鋼價(jià)的持續(xù)上漲導(dǎo)致機(jī)械行業(yè)盈利水平在一季度出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)，而在4月份之后，部分產(chǎn)品的需求增速出現(xiàn)同步回落，在成本壓力及需求回落的雙重壓力之下，機(jī)械行業(yè)整體估值水平出現(xiàn)了大幅回落。

    在鋼價(jià)回落的背景下，我們對(duì)工程機(jī)械、機(jī)床及造船三個(gè)細(xì)分子行業(yè)盈利水平的決定因素進(jìn)行了分析。對(duì)于工程機(jī)械行業(yè)，即使成本下降，但必須在需求相對(duì)穩(wěn)定的背景下才能確保行業(yè)盈利水平的復(fù)蘇；機(jī)床行業(yè)，需求因素對(duì)行業(yè)盈利水平的影響更甚于成本因素；造船行業(yè)，在需求穩(wěn)定的背景下，行業(yè)盈利水平將取決于成本的變化。

    我們重點(diǎn)從需求穩(wěn)定及鋼材采購(gòu)周期兩個(gè)角度來(lái)選擇四季度受益程度最明顯的子行業(yè)，工程機(jī)械產(chǎn)品中的裝載機(jī)、小型挖掘機(jī)及叉車由于生產(chǎn)周期、鋼材采購(gòu)周期較短，因此盈利水平有望在四季度出現(xiàn)反彈，而對(duì)于機(jī)床及造船行業(yè)而言，由于鋼材采購(gòu)周期在3個(gè)月以上，因此行業(yè)盈利水平的改善將在明年一季度得到體現(xiàn)。

    我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)在四季度所面臨的投資機(jī)會(huì)將主要集中在行業(yè)盈利水平復(fù)蘇所帶來(lái)的估值水平回升，結(jié)合需求穩(wěn)定及鋼材采購(gòu)周期兩方面的因素，重點(diǎn)推薦的企業(yè)包括：柳工、山河智能及安徽合力。